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私募基金密谋建仓八只个股

2015-4-22 11:28:18 来源:和讯投资 作者:

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    森马服饰与韩国ISE COMMERCE COMPANY LIMITED(简称ISE)签署投资协议,以每股4435韩元认购ISE新发行股份4,509,583股,合计20,000,000,605韩元,约合人民币1.15亿元(以15.4.20汇率174.42),ca88亚洲城手机版入口完成后,公司将持有ISE17.67%股份,成为第二大股东。

  ISE(KOSDAQ:069920)成立于2000年,是韩国国内提供电商服务的领军企业,旗下主要运营网站为WIZWID和WConcept;其中WIZWID网站是韩国国内第一家提供跨境电商服务的网站、在韩国代购电商市场占有率达 50%,WConcept网站是一家面向韩国市场提供时尚品牌的电商平台,在韩国时尚品牌电商市场占有率第6位。2014年ISE收入约合人民币10694万元、净利润-625.2万元。

  投资意义:未来有望合资成立跨境电商企业,进入跨境电商领域

  参股ISE短期对公司业绩贡献不大,其投资意义在于,未来公司有望和ISE合资成立跨境电商企业、进入跨境电商领域。公司将与ISE合作,整合资源,在中国构建移动互联平台,开展相关业务;此次投资完成后,如果森马服饰与ISE共同协商决定投资一家中国境内企业,ISE应向境内企业投资不少于50亿韩元、森马将成为控股股东、且森马服饰及其中国合作伙伴的投亚洲城手机版下载额为ISE投亚洲城手机版下载额的3-4倍。 WIZWID具有重要的欧美产品供应商资源、物流体系和仓库资源,WConcept具有重要的韩国自有品牌资源,未来森马与ISE若合资成立跨境电商企业,则有望将欧美和韩国品牌引入国内,将平台打造成“时尚消费平台”,涵盖服装、化妆品、配饰、手表等品类,给予用户更好的价格和体验,包含导购、闪购等新兴商业模式。

  并购持续落地、跨境电商作为稀缺标的将提升估值

  公司目前账上现金仍有53亿,为未来并购整合奠定基础,跨境电商作为电商中的蓝海领域、目前国内跨境电商中环球易购、兰亭集势市场份额仅为1-2%,行业未来具有较大发展空间。公司主品牌经历了3年调整已引来拐点、童装仍处成长期、并购整合有望为未来挖掘新的成长点。维持15-17年EPS2.06、2.6和3.2元,维持“买入”评级。 风险提示:库存高企风险;并购整合不当风险。

  中青旅14年报点评:“遨游网+”和体育赛事打开成长空间

  类别:公司研究 机构:长江证券(000783,股吧)股份有限公司

  事件描述

  公司 2014 年营业收入106.07 亿元,同比增长13.86%;归属母公司净利润3.64亿元,同比增长48.85%,主要是受到回购乌镇15%股权及会计准则调整影响;基本EPS 为0.53 元/股。拟向全体股东按每10 股派发现金红利1 元。

  事件评论

  会展带动旅游主业高增长,综合毛利率保持稳定。报告期公司旅游主业收入79.34 亿元,同比增长11.47%,其中旅行社、会展、酒店、景区收入分别为45.39、20.69、3.58、9.67 亿元,分别增长7.15%、16%、9.33%、25.72%。

  公司经营稳健,综合毛利率与去年同期持平:酒店因成本控制成效显著,毛利率上升5.04pp,景区受古北水镇转固影响毛利率小幅下降2.52pp。

  布局“遨游网+”旅游生态圈,挖掘线下资源价值。1. 公司线下深耕旅行社业务多年,报告期旅游需求个性化、出境游等趋势,加大定制游、出境游等产品创新推广力度,观光、度假、耀悦等子品牌全面发展,中青旅(600138,股吧)品牌体系价值凸显。2. 遨游网年营收增速超100%,报告期在线跟团游市场份额3.2%,出境游5.2%,仅次于携程、途牛。15 年公司发布“遨游网+”战略,将建设O2O“百城千店”;未来遨游网不仅能优化公司销售渠道,更能凭大数据为线下需求提供具体的解决方案,进一步挖掘公司存量资源价值。

  体育依托会展业务培育迅速,打开长期增长空间。1. 公司会展业务产业链完备、专业性极强,业务范围辐射全国,报告期市场份额为全国第一,为国内会展龙头。2. 体育子公司一方面为机构客户提供赛事咨询、运营管理及接待、营销等一站式服务;一方面为游客提供自有的赛事产品及服务,如15 年大力推广的“速度周末”,是公司将会展、体育、旅游三者融合的首次尝试。预计未来体育业务依托会展业务丰富的客户资源和活动经验培育迅速,最大程度享受行业高景气,打开公司新的长期成长空间。

  投资建议:主要利润来源古镇客流及客单价持续高增长,O2O 加速落地;新业务体育赛事培育迅速打开新增长空间;“遨游网+”旅游生态圈提升线下资源价值。预计公司15/16 年EPS 为0.66、0.85 元/股,对应PE 为42/33,维持“推荐”评级。

  风险提示:景区客流低于预期、遨游网投入产出比不达预期、体育赛事推进不达预期

 

  光环新网:迎接云计算浪潮,高增长可持续

  类别:公司研究 机构:申万宏源(000166,股吧)集团股份有限公司

  投资要点

  公司发布2014年年报,报告期内营业收入达4.35亿元,同比增长41.02%,归属上市公司股东净利润达9518.00万元,同比增长41.51%,归母扣非后净利润达9514.36万元,同比增长41.92%。

  报告摘要:

  公司主营业务保持高速增长。报告期内,公司充实营销网络,重点落实并维护大客户营销工作,营业收入保持41.51%的高增速,其中IDC及增值服务收入更是增长高达53.51%。另外,公司费用控制能力较强,销售费用和管理费用占收入比重均稳中有降。未来随着公司在北京、上海等地新建IDC中心与云计算基地完工并贡献收入,公司的业绩增速有望进一步加快。

  IDC领先厂商有望深度受益云计算浪潮。受中小企业信息化需求和智慧城市建设等多重因素推动,我国云计算市场保持高速增长。而IAAS云因其重资产特性和技术管理经验的高进入门槛,IDC领先企业有望在IAAS中保持领先趋势。公司在主攻IDC及增值服务的同时,还拥有宽带接入业务,两者在流量应用上有互补作用,可以有效提高管道的利用效率,相对其他企业别有优势。

  内生外延双驱动,独占AWS树标杆。公司加大在云计算、网络优化、节能环保等方面研发投入,取得丰硕成果,研制的云主机已进入公测阶段。与此同时公司并购上海明月,借其厂房建设上海云计算基地,为公司进军华东市场奠定了坚实的基础。公司是亚马逊云在国内数据中心独家提供商,证明了公司强大的技术实力,未来公司有望以此为标杆,在云计算领域斩获更大份额。另外,公司获得的中移动大单还有4.4亿尚未履行,为公司业绩高速增长提供了坚实保障。

  首次给予“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为6.13/10.51/14.41亿元,净利润为1.25/2.42/3.45亿元,EPS为1.15/2.22/3.16元。

  

  安泰科技:收购延伸钨钼产业链,出售股权战略转型

  类别:公司研究 机构:海通证券(600837,股吧)股份有限公司

  事件:

  公司于2015年4月20日对外公告发行股份购买资产并募集配套亚洲城手机版下载暨关联ca88亚洲城手机版入口报告书(草案),本次收购标的为天龙钨钼100%股权,结合天龙钨钼资产评估价值并经双方协商ca88亚洲城手机版入口价格定为10.36亿元。其中现金对价1000万元,由公司全资子公司安泰创投向天龙钨钼的股东苏国平支付,其余10.26亿元对价由公司向刁其合等12名ca88亚洲城手机版入口对方非公开发行股票支付,发行价格为8.17元/股,发行股数约为1255.67万股。本次ca88亚洲城手机版入口完成后,公司将直接持有天龙钨钼99.03%的股权,并通过安泰创投持有天龙钨钼0.97%的股权。

  公司拟向中国钢研、安泰振兴专户、平安大华华腾资管计划发行股份募集配套亚洲城手机版下载,募集配套亚洲城手机版下载总额不超过3.42亿元(未超过本次ca88亚洲城手机版入口总金额的25%),发行价为8.17元/股。其中公司控股股东中国钢研拟认购配套募集亚洲城手机版下载不超过1.02亿元(不超过1247.98万股)、安泰振兴专户拟认购配套募集亚洲城手机版下载不超过1.6亿元(1958.38万股)、华腾资管计划拟认购配套募集亚洲城手机版下载不超过8000万元(979.19万股)。配套募集亚洲城手机版下载中1000万元将用于支付收购天龙钨钼的现金对价,其余3.32亿元扣除发行费用后用于补充流动亚洲城手机版下载。

  同时,公司公告管理层与核心骨干将通过本次股权投资计划安泰振兴专户参与认购公司非公开发行股份。股权激励计划参加对象为公司董监高及部分核心骨干,总人数不超过200人,认购的股权投资计划总份额不超过1.6亿份,总金额不超过1.6亿元,股权投资计划认购公司本次非公开发行股票的价格为8.17元/股。

  公司将转让所持有中钢天澄2.45%股权(191.4万股)和安泰生物65%-70%股权(公司持有安泰生物96.55%的股权,转让完成后公司持股变为26.55%-31.55%),转让价格分别不低于310.01万元和2932.45万元-3158.02万元。

  点评:

  天龙钨钼原有股东已作业绩承诺。公司与天龙钨钼的自然人股东刁其合、苏国平、丁琳、苏国军、杨义兵、蔡立辉、高爱生、方庆玉签订了《利润承诺与补偿协议》,ca88亚洲城手机版入口双方就业绩承诺与补偿达成约定,一致同意若利润承诺期间天龙钨钼实际实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数小于补偿责任人承诺的同期净利润数的,则补偿责任人需以现金方式对差额进行利润补偿。 业绩补偿人承诺天龙钨钼2015年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数(合并)为7000万+4000万。

  (12-整合资产交割日当月月数)/12,2016年度、2017年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数(合并)为1.35亿元、1.65亿元;如整合资产交割日延至2016年,则2016年的承诺业绩调整为:8500万+5000万。(12-整合资产交割日当月月数)/12。

  本次ca88亚洲城手机版入口完成后,公司将向天龙钨钼注入公司的粉末冶金事业部下属的难熔材料分公司经营性资产,以及公司将其持有的北京安泰中科金属材料有限公司65%股权托管给天龙钨钼管理。因此,协议约定的利润承诺数包括未考虑资产整合的标的公司净利润以及协同业务安排下安泰科技(000969,股吧)资产整合部分的净利润。 延伸钨钼产业链,巩固市场地位。本次收购标的天龙钨钼目前已成为国内外知名的中国钨钼材精深加工领域的企业,是全球最大的蓝宝石长晶炉用钨钼制品生产商之一,全球最大的钨电极材料生产商和国内高性能钨钼材料精深加工制品的专业供应商。天龙钨钼掌握钨钼材料的制粉、成形、烧结、锻轧和精深加工的所有核心技术,覆盖了从钨钼粉和钨钼材生产加工直至生产客户所需的各种特定部件。天龙钨钼主要产品为钨钼材料精深加工制品,不仅广泛应用于航天航空、国防军工、汽车舰船、电子电力、设备制造行业,也大量应用于洁净能源、消费电子和LED 照明、核医学、微电子等新兴产业,具有明显的规模、技术优势和较高的市场份额。同时,天龙钨钼正在天津宝坻经济开发区打造一个占地240亩的钨钼精深加工高端产品制造基地。

  公司的难熔材料业务与天龙钨钼的业务同处于钨钼精深加工制品领域。ca88亚洲城手机版入口完成后,公司拟将粉末冶金事业部下属难熔材料分公司的经营性资产注入天龙钨钼,对难熔业务板块进行资产、人员、业务的全面整合。整合完成后,双方在技术研发和应用、生产与采购、销售渠道、经营管理等方面产生协同效应,降低成本,提升市场定价能力,逐步主导国内高端钨钼制品市场,产品实现替代进口。

  公司此次收购天龙钨钼将共享彼此的技术、渠道和客户资源,延伸和丰富了公司钨钼制品的产业链。随着公司钨钼产业链的继续拓展,公司将成为具备强大市场竞争力的国际一流水平的钨钼精深加工企业。

  高层参与认购,提高员工积极性。安泰振兴专户由安泰科技管理层与核心骨干参与认购公司非公开发行股份的股权投资计划全额认购,本次股权投资计划的参加对象为公司董事、监事、高级管理人员,公司各管理部门、事业部、分公司、技术中心、产业园、控股子公司总经理助理级以上管理人员及部分核心骨干。参加对象总人数不超过200人,以自筹亚洲城手机版下载认购股权投资计划,其总份额不超过1.6亿份,总金额不超过1.6亿元,所认购非公开发行股票的锁定期为36个月。股权投资计划所持有的标的股票总数不得超过公司股本总额的10%,单个员工所获份额权益对应的股票总数不得超过公司股本总额的1%,

  其中,公司董事、监事和高级管理人员合计7人,分别为公司董事、总裁周武平,副总裁、董事会秘书张晋华,副总裁杨文义,技术总监、总工程师周少雄,财务总监、财务负责人毕林生,非执行副总裁喻晓军,职工监事王劲东,合计认购 2100万份,占股权投资计划的总份额比例约为13.13%。

  出售股权战略转型,剥离资产聚焦主营。由于安泰生物所处行业为医疗器械,与公司其他业务在所处行业、市场渠道、运营模式和所需资源等方面均具有较大的跨度。虽然公司依托于技术优势在研发创新、平台建设等方面取得了丰富成果, 但在技术成果转化及市场化能力方面存在明显不足,与公司主业协同度低。公司拟通过出售安泰生物控股权引入在医疗器械相关行业具有品牌、渠道、运营优势或具有强烈战略布局意图的企业作为战略投资者,匹配适应其发展的资源要素, 充分利用和发挥其研发平台优势,推动业务更好发展。

  公司通过出让中钢天澄的股权,将逐渐退出不具有控制力的参股企业,符合公司聚焦主业、强体瘦身的战略转型和调整要求。

  首次给予“买入”的投资评级。公司以先进金属材料为主导产业,在“非晶/纳米晶带材及制品、发电与储能材料及制品、难熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品、焊接材料及制品、生物医用材料及制品、工程技术及装备、高速工具钢及人造金刚石工具等十个材料领域,为全球高端客户提供先进金属材料、制品及解决方案。未来公司将围绕十个业务领域利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,业绩有望提升。考虑到公司与天龙钨钼的协同效应,我们预计公司2015-2016年EPS 分别为0.09元和0.11元,目标价11.80元,给予公司2015年130倍的PE 估值,首次给予“买入”评级。

 

  华贸物流(603128,股吧):业绩兑现,整体盈利能力提升

  类别:公司研究 机构:西南证券(600369,股吧)股份有限公司

  业绩总结:2015 年一季度实现营业收入19 亿元,同比下滑0.4%;归属于上市公司股东的净利润2070 万元,同比增长41.5%.

  业绩快速增长来自于:德祥资产利润贡献,跨境综合物流业务协同效应发挥提升毛利率以及当期营业税费的减少。(1)2014 年下半年公司收购德祥物流资产, 并于当年四季度首次并表,2015 年德祥首个完整单季度利润贡献为820 万元, 扣减收购带来的利息支出226 万元,净增厚利润为594 万元,占一季度营业利润度比为20.7%。(2)原有跨境综合物流业务网络持续发挥协同效应,毛利同比增加1756 万元,扣除因业务规模增加的费用,同比增加利润总额344 万元, 占一季度营业利润比为11.9%。(3)营业税费减少,营改增后国际货代业务去年8 月份开始全面免征增值税,报告期营业税及附加同口径比较会出现大幅减少。本期公司营业税金及附加较去年同期下降206 万元。

  供应链贸易业务继续下滑,财务费用增加。一方面占公司营收比较高的供应链贸易业务持续下滑,继2014 年该业务利润下滑了27%之后,一季度利润总额又下滑142 万元,同比下滑幅度为49%,由于钢铁和矿砂不景气,公司相应供应链贸易业务盈利水平受影响;另一方面公司财务费用为631 万元,同比增加154 万元,主要源于去年以自由亚洲城手机版下载收购德祥集团增加了公司的银行短期借款。

  三个投资逻辑:业务结构优化,管理水平提升,跨境通业务主要受益标的。(1) 公司主营集中在国际空运、国际海运、供应链贸易、仓储第三方物流等几个方面,其中毛利率最低的供应链贸易业务占比正在不断下滑,毛利率高的仓储物流,跨境物流业务占比正在稳步上升,预期未来公司整体盈利能力将会进一步提升。(2)跨境综合业务网络是公司近年来经营管理方面的一项重要举措,通过建立跨境综合业务平台,优化整个跨境物流运输环节,更好地跟踪货物运输信息,缩短运输时间和成本,增厚跨境业务毛利率。(3)针对跨境通业务的海关检疫环节相关政策措施正在加速落地,公司德祥物流业务有望快速增加。

  盈利预测及评级:收入占比较大且毛利率低的供应链贸易业务预计将会继续收缩;跨境物流业务占比上升,公司整体盈利能力随之上升。2015-2017 年预计EPS 分别为0.38 元、0.47 元、0.55 元,以62 倍PE 估值计算,公司目标价为29.10 元,维持“增持”评级。

  珍宝岛:心血管中药注射剂为核心的中药制剂企业

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司

  投资要点

  公司简介

  公司是以高端中药制剂为主的,多剂型、多品种的中药研发、生产和销售企业,主导产品为国家驰名商标“珍宝岛(603567,股吧)”系列产品,目前已基本形成“以中药为主、化学药为辅;以注射剂为主、其它剂型为辅;以心脑血管类药品为主、其它类药品为辅”的产品格局。

  公司主要产品包括注射用血塞通、血塞通注射液、血栓通胶囊、舒血宁注射液、复方芩兰口服液、注射用骨肽等产品。

  盈利预测

  我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为17.9、21.09、25.12亿元,同比增长12.65%、17.55%、19.11%;2014-2016年的归属净利润分别为53847、67576、82706万元,分别同比增长12.82%、25.5%、22.39%,对应EPS分别为:1.27、1.59、1.95元。

  公司估值

  公司主营业务主要集中在心血管中药注射剂,受中药注射剂负面效应,以及竞争加剧,药品价格下调等因素影响,公司增长放缓,结合行业目前的估值水平来看,我们认为公司的合理价格区间为25.4-30.48,对应2015年20-24倍PE。

  洲际油气:年报业绩符合预期,强调买入评级,目标价为25元

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司

  投资要点:

  14年公司实现EPS 0.05元,符合我们的预期(0.05元)。14年实现营业收入13.9亿元(YoY-16%),净利润0.85亿元(YoY+87%),毛利率50%,同比上升36个百分点,净利率6.1%,同比上升3.3个百分点;利润率的提升主要是因为公司实现战略转型,剥离了毛利率最低的贸易板块子公司福建正和,同时将高毛利率的油气业务纳入合并范围。

  14年公司不进行现金分红,每10股转增3股,体现管理层对未来发展的信心,转增后公司股本总数由17.4亿股上升至22.6亿股。14Q4公司实现收入4.9亿元(QoQ-10%);净利润0.95亿元(14Q3为-0.19亿元)。14Q4毛利率54%,环比下滑10个百分点;14Q4净利率19%,14Q3为-3%。

  14年公司房地产板块实现收入1.74亿元(YoY-67%),毛利率15%,同比下滑8个百分点,为公司资产处置的影响;租赁与服务板块实现收入0.83亿元(YoY+4%),毛利率75%;贸易板块实现收入2.3亿元(YoY-71%),毛利率8%,同比上升7.9%,为公司处置福建正和的影响;油气业务实现收入9.1亿元,毛利率66%,是14年公司整体毛利率大幅提升的主要原因。

  自马腾公司95%股权收购完成日(14年6月25日)至年底,马腾公司共实现销售收入9.1亿元,净利润2.6亿元,净利率为19%。根据我们测算,14年马腾公司总产量约为380万桶油气当量(美都能源(600175,股吧)子公司MDAE 约为200万桶),单桶净利为25美元(MDAE约为13美元),对应单桶完全成本约为60美元(MDAE 约为77美元)。公司14年财务费用为2.1亿元(YoY+209%),资产负债率53%,美都能源14年财务费用为8.5亿元(YoY+402%),资产负债率67%。

  公司通过滚动扩边勘探获得新含油区,在原含油面积范围内和原含油面积之外都发现新储量。根据国际权威储量评估机构GCA 公司评价报告,截至14年底,马腾公司合计剩余可采储量由13年9月30日的0.67亿桶更新为1.08亿桶。此外,公司成功获批了马亭油田工作权益区拓展,新扩面积87.42平方公里,为进一步勘探增储拓展了空间。14年马腾公司共新钻井30口,截至14年底完成钻井29口,跨年度钻井1口。完钻的29口井中全部进行了试油,试油获得工业油流27口。

  目前员工持股计划有序推进,有助于强化市场对公司迅速发展壮大的信心。员工持股计划涉及的标的股票数量不超过4000万股,涉及的股票数量约占公司现有总股本的3.28%,这将全面调动员工的积极性,有效地结合股东、公司和员工的利益,实现价值最大化。

  假设2015年7月公司完成对克山公司和CNR 公司的收购(假定收购主体均为马腾公司),不考虑2015年之后原房地产业务的贡献,预计公司2015-2017年EPS(转增摊薄前)分别为0.40、0.92和1.15元,公司目前股价为15.52元,对应15-17年PE 为38、17和13倍,给予“买入”评级,目标价为25元。

  龙净环保:除尘、脱硫、脱硝业务强势发展

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司

  事件:

  2015年4月18日龙净环保(600388,股吧)发布14年年报,14年公司实现营业收入60.27亿元,同比增加8.23%;实现归属母公司股东净利润4.63亿元,同比增加1.47%;实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润3.80亿元,同比增长20.84%。基本每股收益1.08元,符合我们的预期。公司拟以总股本 42,762万股为基数,每10股送红股5股、每10股转增10股,并向全体股东每10股派发现金3.3元(含税)。

  点评:

  除尘、脱硫、脱硝优势业务强势发展。除尘业务和脱硫脱硝业务是公司的优势业务(14年分别占公司营收的51%和36%), 其毛利率14年达到25%和21%,分别增加4个和3个百分点。14年公司新签电除尘、电袋除尘、脱硫、脱硝等合同总量与上年相比增长18.4%。具体到各事业部:1)公司电除尘与脱硝事业部新增合同金额大幅增长,突破100万机组等一批湿式除尘项目,突破100万机组等一批低低温和余热利用项目;2)电袋与袋式除尘事业部取得60万以上机组的全部电袋项目,巩固了大机组的市场领先地位;“电袋复合除尘技术及产业化”技术获国家科技进步二等奖;3)干法脱硫事业部持续多年规模性赢利;上海龙净环保科技工程有限公司的单塔三区加电除雾的湿法脱硫项目取得突破;4)龙净科杰环保技术(上海)有限公司投资的盐城催化剂再生基地建成投产,脱硝催化剂项目取得收入0.39亿元,同比增加183%。

  海外EPC 项目和新疆BOT 项目进展顺利。武汉龙净环保工程有限公司的华电新疆乌鲁木齐电厂、特变电工(600089,股吧)新疆硅业有限公司自备电厂4台机组BOT 业务取得收入0.83亿元,同比增长25%,毛利率44%。印尼、印度两个工程总包项目进入收官阶段,海外EPC 取得收入4.90亿元,同比增加71%,毛利率11%。

  烟气治理行业仍处于重要战略机遇期,超洁净排放成为热点。14年以来烟气治理行业新建项目减少、改造项目大幅增加。14年9月的《煤电节能减排升级与改造行动计划》对超洁净排放提出了两点要求:1)排放标准:烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放分别不高于10、35、50毫克/立方;(2)治理进程:东部11省市新建机组基本达到燃机排放标准,老机组2020年前改造完毕,改造总量约1.5亿千瓦;中部8省新建机组接近或达到标准;西部新建机组鼓励达到标准;对中、西部地区的老机组改造没有要求。预计未来工业锅炉、冶金、建材、石化等领域烟气治理达标排放将逐步全方位展开。

  盈利预测及点评:以当前股本42,762万股计算,我们预计龙净环保15-17年EPS(摊薄)为1.23元(-0.14)、1.42元(-0.18)、1.66元。按15-4-20收盘价41.49元计算,对应的15年PE 为34X。维持“增持”评级。

  风险因素:政策力度不达预期;大型电企环保公司加剧竞争;主要客户回款风险;汇率风险。

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